擅长讲故事的瑞幸咖啡，

讲了一个关于自己的真实故事。

闪电上市的瑞幸咖啡，昨晚遭遇闪崩。

一直备受争议的瑞幸咖啡昨夜引爆重磅“炸弹”——自曝虚假交易22亿元（人民币，下同），震动中美资本市场。

消息发布后，瑞幸咖啡美股股价雪崩，盘前一度跌逾80%，开盘后股价很快触发熔断机制，并在随后连续多次触发熔断机制，最终收盘大跌逾75%，市值不足16亿美元。

谁是造假的始作俑者？

一向擅长讲故事的瑞幸咖啡，讲了一个关于自己的真实故事。

4月2日晚间，瑞幸咖啡发布公告称，公司在对截至2019年12月31日财年的合并财务报表进行审计时发现问题，由董事会成立特别委员会，进行内部调查。

根据调查的初步结果显示，自2019年二季度起，公司的COO（首席运营官）、董事刘剑以及下属几名向其汇报的员工，参与进行了某些违规行为，包括伪造某些虚假交易。这些虚增交易相关的2019年第二季度到第四季度的总销售额约为22亿元，与这些虚增交易相关的成本和费用也被大量虚增。

特别委员会建议采取一些临时补救措施，包括暂停刘剑和其他相关员工的职务，以及中止与已确定的虚假交易涉及方的合同和交易。

而在美股开盘之后，瑞幸咖啡总裁办发布内部信称，目前，包括COO刘剑在内的4名相关当事人已被停职，公司已安排其他管理者接替停职人员原负责的工作。

谁是刘剑？

根据公开的资料，刘剑自2018年5月起担任瑞幸咖啡首席运营官。与瑞幸大部分高管一样，刘剑此前也是瑞幸咖啡创始人钱治亚在神州优车团队一员。2015年至2018年，刘剑担任神州优车集团的收益管理主管。在更早的2008年至2015年，他先后担任神州租车车辆管理中心副主任和收益管理负责人。

不过，亦有律师认为，上市公司的高管造假而其董事会不知情的状况可能性较小。上海创远律师事务所合伙人许峰表示：“核心数据，而且金额这么大，怎么可能只有COO知道呢？”

浑水发布做空报告

瑞幸咖啡的上述公告，让人联想起浑水公司（Muddy Waters）今年初发布的做空报告。

1月底，浑水公司在社交平台发布做空报告。报告认为瑞幸咖啡在经营数据上存在作假和欺诈行为。这份研究报告发布当日，瑞幸咖啡股价盘中跌超26%。随后瑞幸在2月3日，否认了所有指控，并回应称报告的论证方式存在缺陷，属于恶意误导。

但仅仅在两个月后的今天，瑞幸出手狠狠打了自己的脸。

浑水发布的报告认为，瑞幸咖啡在五方面存在“欺诈”行为：

一、瑞幸咖啡夸大了门店商品的销售数量，将2019年第三季度和第四季度，每店每日的商品销量至少夸大了69%和88%；

二、顾客下单购买的商品数量出现减少，从2019年第二季度的每单1.38件商品，下降至四季度的每单1.14件；

三、瑞幸咖啡调高了商品的售价，将每件商品的净售价至少提高了1.23元；

四、在营销费用方面，瑞幸咖啡瑞幸将2019年第三季度的广告支出夸大了150%以上；

五、根据小票汇总的数据，瑞幸咖啡从“其他产品”（瓶装饮料、坚果、餐食、马克杯等）获得的收入仅占2019年第三季度营收的6%，并非媒体报道的23%。

报告还认为，瑞幸咖啡的商业模式存在缺陷，认为在中国咖啡市场仍然小众并只是缓慢增长；瑞幸咖啡的客户对价格敏感度高，在降低折扣的同时，增加同店销售额是不可能完成的任务。

事实上，对于瑞幸咖啡的质疑一直存在，其中之一便是发展太快、烧钱太凶。

回顾瑞幸的发展史，从2017年底创立到2019年中IPO，瑞幸咖啡只花了17个月时间，是全球最快IPO公司。

上市之初，因为对标星巴克，不少投资者对瑞幸咖啡青睐有加。但自成立以来，瑞幸咖啡事实上一直处于烧钱状态中。2018年全年该公司净亏损16.19亿元，2019年前三季度净亏高达到约17.65亿元。

与此同时，瑞幸咖啡线下门店数量急剧增长。今年1月，瑞幸咖啡对外宣布其直营门店数已达4507家，成为中国最大的咖啡连锁品牌。

而星巴克自1999年1月进入中国开第一家门店至今，20年间其在中国开设的门店数仅为3600多家。

围绕瑞幸咖啡的商业模式一直争议不断。网络上，有部分网友戏称，瑞幸咖啡为民族之光咖啡，收割资本主义韭菜，为国人提供廉价补贴咖啡。

面临巨额赔偿或致破产

针对此次瑞幸造假事件的发展走向，上海汉联律师所合伙人宋一欣表示，瑞幸咖啡可能面临来自投资者的巨额集体诉讼。

在美国，发起集体诉讼过程是，发现造假后，律师开始征集，然后起诉，让法院选择第一原告，这一原告代表所有受害者，受害者只需合乎法院设定条件及时段即可。集体诉讼展开后，由于索赔额巨大，并惠及所有受害人，严重的情况下，公司会因此破产，也可能涉及相关中介机构。

针对具体索赔额，宋一欣表示，美国法律对类似案件的索赔额一般这样计算，即设定一个时段，当中的最高价，以及事发后最低价，得出价差，再乘以股份数量，即使这家公司可能面临的投资者索赔额。若以2020年以来至今作为时间段计算，期间瑞幸咖啡2020年1月7日曾触及年内最高价美股51美元左右，事发后最低价为昨晚触及的每股4.9美元，而公司最新总股本为2.4亿，由此可粗略计算出一旦面临集体诉讼，瑞幸咖啡将面临总计约110亿美元赔偿。

根据最新的收盘价格，瑞幸咖啡的总市值仅为15亿美元左右。

值得注意的是，据媒体报道，针对浑水公司此前发布的做空报告，美国已有多家律师事务所发布声明提醒投资者，有关瑞幸咖啡集体诉讼的最后提交期限。

加州的GPM律所、 Schall律所，纽约州的Gross律所、Faruqi律所、Rosen律所和Pomerantz律所等均表示，在2019年11月13日至2020年1月31日间购买过瑞幸咖啡股票的投资者如果试图追回损失，可以与律所联系，2020年4月13日是首席原告截止日期。

而针对相关具体当事人，香颂资本执行董事沈萌指出，如果瑞幸咖啡存在业绩造假的行为，那么瑞幸咖啡将遭遇集体诉讼，瑞幸咖啡的相关负责人都将面临被刑事调查，甚至起诉判刑的可能。

许峰亦指出，根据美国法律，提供不实财务报告和故意进行证券欺诈的犯罪要判处10至25年的监禁，个人和公司的罚金最高达500万美元和2500万美元。此外，审计机构也可能会涉嫌犯罪，可能要面临严格的举证责任。

来源｜国是直通车